华尔街 630 亿押注算力

10 月 26 日，美国银行、黑石、花旗、摩根士丹利联合宣布一笔 630 亿美元的交易：通过新设的特殊目的载体（SPV）融资，采购博通的 XPU AI 加速器与网络设备，再整体租给 Anthropic，芯片交付预计 2027 年开始。

结构是这笔交易的关键。第一留置权（优先担保）融资由美银、花旗、摩根士丹利安排；黑石作为第二留置权融资的唯一承诺方。博通向 SPV 提供「残值支持」，金额相当于第一留置权部分——等于芯片厂商亲自为芯片的贬值兜底，把优先级债权人的风险往下压了一层。各方没有披露两个层级各自的具体金额。

这不是孤例，而是延续。此前 Apollo 与黑石已就 Anthropic 350 亿美元的算力扩张做过融资安排，本次 630 亿是在原有基础上的扩大；今年 8 月，英伟达也宣布与包括黑石在内的六家金融机构合作，计划调动逾 5000 亿美元用于 AI 建设，并帮客户为买芯片融资。彭博本月稍早报道，博通组建的银团已在为 Anthropic 等公司募集约 600 亿美元 AI 芯片融资，这次是正式落地。

同一天，Anthropic 公开提交了 IPO 招股书，上半年净亏 807 亿美元，并在风险因素里写明未来可能无法实现或维持盈利。一边递表、一边加杠杆租芯片，两件事放在一起看，才知道算力扩张的钱是从哪来的。

对普通人意味着什么：一是 AI 算力正在被「金融化」——芯片不再只是买断的固定资产，而是装进 SPV、分层担保、再租出去的金融资产，这类结构的杠杆和期限错配，是这轮 AI 投资里最不透明的部分；二是当芯片厂商要为自己产品的残值兜底，说明下游对「几年后这些卡还值多少钱」并没有把握，这层风险最终会传导到算力价格；三是判断行业冷不冷，除了看融资额，还要看这种交易还敢不敢做——它既是信心指标，也是风险指标。

出处：黑石集团新闻稿 · 原文发布：2026-10-26